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齊翔騰達002408新擴建項目將在明年陸

发布时间:2019-11-09 07:37:05

齐翔腾达(002408):新扩建项目将在明年陆续建成

事项:近日我们实地调研了齐翔腾达,与公司证券部进行了沟通交流

平安观点:

预计2012年甲乙酮产量约19万吨依靠稳定的碳四原料供应,今年以来公司甲乙酮生产保持满负荷,预计全年产量约19万吨,其中出口量约6万吨虽然下游需求持续低迷,但公司的工艺优势和高负荷使得甲乙酮生产成本低于行业平均成本,我们预计2012年公司甲乙酮产品毛利率在20%左右

预计丁二烯扩建项目将在2013年4月建成投产公司10万吨/年丁二烯生产正常,我们预计2012年产量将超过4万吨公司5万吨/年丁二烯扩建项目,预计在2013年4月建成投产目前上海石化丁二烯出厂价下跌至1.4万元/吨,主要原因是近期国际油价下跌使得主流工艺-抽提法丁二烯生产成本下降我们认为,随着宏观经济增速逐渐触底回升,在丁二烯供给增速较低的背景下,预计2013年国内丁二烯均价约1.7万元/吨

预计稀土顺丁橡胶项目推迟到2013年7月建成投产由于稀土顺丁橡胶下游应用领域——高性能轮胎市场受到宏观经济增速下滑影响,公司5万吨/年稀土顺丁橡胶项目预计推迟到2013年7月建成投产未来公司稀土顺丁橡胶销售将以出口市场为主

预计顺酐和BDO项目将在2013年底建成投产公司原计划非公开增发募集资金投资建设年产15万吨环保新材料PBS项目非公开增发取消之后,PBS的一期项目——10万吨/年顺酐和5.5万吨/年BDO项目仍按原计划进行,预计将在2013年底建成投产该项目将进一步综合利用碳四原料中的正丁烷组分,扩展产业链,提高产品附加值,提高经济效益项目达产后,我们预计其毛利率可达15%以上

看好公司未来优异成长性,维持“推荐”评级我们维持之前的业绩预测,预计2012~2014年EPS分别为0.68、1.04、1.44元,对应11月19日收盘价的动态PE分别为20.5、13.4、9.7倍公司立足碳四资源,通过扩大生产规模和延伸产业链,获取企业长期发展我们看好公司未来优异成长性,维持“推荐”评级

风险提示:下游需求低迷持续时间超预期,丁二烯扩建项目、稀土顺丁橡胶、顺酐、BDO等项目建成投产时间低于预期,碳四采购集中导致原料供给波动风险

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