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金融:制度建设与完善 荐8股

发布时间:2019-10-09 18:27:27

金融:制度建设与完善 荐8股 2018-0 -04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

保险:估值处于低位,转型利好龙头18年开年保费同比增速较往年出现明显放缓,主因1 4文等监管政策影响,新单增速拖累。短期来看,保费增速与产品结构调整仍将对行业指标增速造成一定限制,但长期来看,行业模式将从粗放式增长转向质量式增长:1、代理人高速增长不可持续,提高人均产能是共识;2、保障型产品占比将持续扩大,低价值率产品不符合当前监管要求; 、开门红影响可能持续弱化,主要考虑开门红产品偏短期低价值。综上,未来渠道布局有先发优势的龙头险企具备更持久的竞争优势,目前行业18年动态P/EV1.0 倍,布局价值体现,建议关注:

中国平安、中国太保、新华保险。

证券:发行制度改革持续推进,长期利好券商2018年 月2日,证监会就修改退市制度征求意见,拟对退市制度进行修改完善,为注册制推行打下重要制度基础。短期来看,新股发行节奏不会出现骤变,长期来看,直接融资占比提升的趋势之下,将积极引进养老金、保险资金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市,与注册制下增量股票供给对接,证券公司作为直接融资体系中的重要参与者,将充分受益于证券市场整体扩容趋势。估值层面而言,目前证券板块静态PB估值1.57倍,2018年动态PB1. 9倍,板块整体估值水平仍处于2014年以来板块静态PB估值底部。中长期而言,行业局部创新已看到曙光,集中度提升逻辑顺畅。建议关注大型综合类券商:中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等。

创投:政策暖风频吹,退出端再现活力退出渠道拓宽是创投行业的催化剂。IPO是我国创投行业重要的退出渠道之一,近几月IPO过会率降低,创投行业退出渠道收窄。随着针对创投类基金的政策补丁推出,创投类基金退出渠道已得到拓宽。根据我们对国内外创投股的基本面和股价涨跌规律的梳理,发现退出环节的变化对创投行业的刺激最大,退出渠道顺畅将直接利好创投行业的业绩与股价。近期,创投类基金投资政策利好频现,其中2018年 月2日,证监会发布〔2018〕4号文《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》,加快创投类基金退出节奏。

信托:业务监管分类指引即将落地,行业规范化构建进程加速据经济参考报报道,经一年试点后,《信托业务监管分类指引》即将落地推行。

《指引》按产品资金来源及运用方式,将信托业务划分为债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托、事务信托,及试点后新增分类产权信托。新规落地后有效落实穿透监管,进一步配合资管新规实现去嵌套、去通道、去杠杆,回归资管本源。亦有利于产品分类与风险识别,优化信托产品登记流程,为日后实现净值化管理与流转奠基。

金控:重点关注中航资本中航资本业绩稳定增长,未来可转债+引战将助力公司发展,产融结合空间广阔。看好公司前景。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;其中保险行业存在寿险行业存在人力增员及保费增长不达预期,以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险;券商存在市场流动性趋紧、成交金额下滑、期权业务对冲成本增加等风险。

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